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油脂油料:市场静待8月USDA报告指引

2023-08-14 19:58:19来源:WIND、USDA从过去20年USDA在7月月度供需报告和8月月度供需报告中调整新季美豆单产的回溯中可以看到:1、多数年份里,在7月月度供需报告中USDA很少调整新季美豆单产预估数据,基本与6月和5月给出的预估单产持"/> var URL = 'https://www.7hcn.com/', USER_URL = 'https://www.7hcn.com//user.shtml', ext = 'shtml', STUFF_URL = 'https://www.7hcn.com//stuff', RESPONSE_SUCCESS = 200, RESPONSE_ERROR = 201, RESPONSE_ACCESS_FORBIDDEN = 403, RESPONSE_NOT_FUND = 400; .e-fdiv-wrap {top: 50% !important;} 设为首页 | 加入收藏 | 今天是2023年08月14日 星期一

一、过去20年美豆7月及8月单产调整进程回顾

表1:美豆单产(月估)

数据来源:WIND、USDA


【资料图】

从过去20年USDA在7月月度供需报告和8月月度供需报告中调整新季美豆单产的回溯中可以看到:

1、多数年份里,在7月月度供需报告中USDA很少调整新季美豆单产预估数据,基本与6月和5月给出的预估单产持平。这点也较好理解,因为7月报告基本在7月初或上旬公布,多数年份美豆在6月底才能播种完毕,个别年份要到7月初才能播种完成,因此7月报告调整单产的依据较少;

2、过去20年里,USDA只是在2004年、2008年、2012年及2019年的7月月度供需报告中向下调整了新季美豆单产的预估数据,主要原因均是灾害性天气的出现;

2004年,正处于大豆风波后期,因此连续3个月的单产调减,并未在行情上有明显的体现;2008年6月中旬,美国中西部发生了15年来最大的洪水,洪水贯穿了位居大豆产量前三甲的爱荷华州和伊利诺伊州,市场担忧影响美豆播种面积和单产。而且重播和晚播会增加遭遇霜冻的风险;2012年拉尼娜气候下美国中西部地区遭遇了50年一遇干旱,6月3日至8月5日期间,美USDA将美豆优良率从65%下调到29%;2019年美豆虽然在4月中旬就已经开播,但是4月中旬-6月初美豆播种进展十分缓慢,截至6月初只有5年同期均值的的1/2不到,市场担忧美豆难以完成预估的播种面积。

3、多数年份里,在8月月度供需报告中USDA大概率会首次调整新季美豆单产。过去20年,有10年下调了新季美豆单产,有8年上调了美豆单产,有2年维持不变。从近10年数据来看,有7年上调了新季美豆单产,只有2年下调了美豆单产,还有1年维持不变。

二、不同单产水平下美豆供需压力测试

表2:美豆供需平衡表

数据来源:USDA、永安期货

图1:美豆库存消费比

数据来源:Wind、USDA

7月USDA月度供需报告,并未如此前市场预期的那样下调2023/2024年度美豆单产,依旧维持在52蒲式耳/英亩的水平,在该单产水平下2023/2024年度美豆库消比为7.01%。

如果USDA在8月月度供需报告中,将单产下调至51.5蒲/英亩,其他预估项不变,2023/2024年度美豆库消比6.03%;如果将单产下调至51蒲/英亩,2023/2024年度美豆库消比只有5.07%;如果将单产下调至50.5蒲/英亩,2023/2024年度美豆库消比只有4.10%;此前定产水平下,美豆库存消费比最低的年份为2013/2014年度,库消比为3.78%。

美国农业部将在北京时间8月12日00:00发布最新的供需报告。分析师平均预计,美国2023/2024年度大豆产量将在42.46亿蒲式耳,大豆单产预计为每英亩51.3蒲式耳。

三、在7月大部分时间里美豆主产区旱情显著缓解

(一)美豆主产区过去天气形势回顾

图2:美豆主产区干旱监控图与数据展示

图表来源:NationalDroughtMitigationCenter

截至8月1日,美国51%大豆处于干旱状态,前一周为53%。此前,也就是6月底,美国有63%的大豆处于干旱状态。因此,在7月份的大部分时间里,美国中西部大豆主产区旱情已经得到了连续的缓解。7月和8月是美豆的开花期和结荚期,也是美豆单产水平定产的关键阶段,该阶段的美豆喜温喜雨水。

(二)美豆主产区未来1-2周天气展望

图3:美豆主产区天气预报

图表来源:NOAA

从8月10日NOAA发布的未来6-10天及8-14天美国气温和降雨预报可以看到,未来6-10天美过中西部大豆主产区气温多数正常局部南部偏高或北部偏低,降雨又开始转为整体偏少局部正常;未来6-10天美过中西部大豆主产区气温再次转为整体均偏高,降雨持续整体偏少北部正常。

四、国内豆粕相对美豆走势偏强

图4:美豆与连豆粕走势对比

数据来源:Wind

表3:油厂豆粕基差报价

数据来源:钢联我的农产品网

7月底至8月初,DCE豆粕走势整体强于CBOT大豆,越往近月合约越是如此。2309合约主要是跟随国内大豆通关及卸货进度,2301合约主要是跟随盘面榨利、对10月及11月大豆到港的预期以及油厂对应的该阶段的基差报价。

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